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中金发布研报称，统计了1H24本领要点22城宅地出让情况。市集全体景气度保抓低温，延续缩量成交趋势。结构上看，民企参与度有所擢升，央企与非建筑系腰部房企拿地份额下滑;部分中枢城市优质板块保抓高热度，新成交资源利润率旯旮有所回落。短期维度，对设备板块全体抓审慎作风，确立上苛刻财务和筹画韧性强、攻守兼备的优质方向。物管板块苛刻关切优质alpha型方向果然立契机。

中金主要不雅点如下：

上半年22城土拍全体延续“缩量、低温”趋势。

受新址市集低迷推崇影响，上半年供应宅地建面同比降约三成，供地节拍已基本归附至聚合土拍试验之前，供地质料与前年同期水平基本一致;此外，土拍规章有所调整，死心现在仅北京、深圳与宁波中枢区仍保留“限地价”。从成交端看，上半年22城宅地成交量在低基数下进一步裁汰，成交建面与金额同比下落36%和41%;市集全体延续2H23以来低温态势，弱于前年同期，成交溢价率与流拍率较2H23旯旮走平至5.6%和13%(1H23为8.1%和9%)。

民企拿地份额回升，限度房企间参与度分化加强。

上半年央企和场所国企拿地份额均有一定回落(拿地建面占相比4Q23分袂旯旮下行3/5ppt至15%/60%)，其中城投平台下行趋势较为显豁;民企参与度有所改善，占相比4Q23擢升8ppt至25%，上述变化与部分大型央资房企投拓力度下滑、滨江等头部民企参与度擢升磋磨。上半年销售额Top50房企拿地份额全体回升，但里面存在较大分化，其中Top10头部房企拿地金额占相比4Q23擢升7ppt至38%;而在Top11-50腰部房企中，中建、中铁系企业参与度显赫增强，其余房企拿地金额占比下滑至2021年以来新低(7%)。拿地金额前十名房企组成及纪律较前年有一定变化，为建发、中建、滨江、绿城、华润、城建、招蛇、中海、越秀、保利，占房企拿地总金额比例升至51%(2H23为34%)。

城市间与城市内分化加重，局地竞争增强、利润空间承压。

上半年300城土拍也在低基数下接续缩量，成交量同比降约四成，其中22城与非22城成交限度下行幅度接近。跟着房企投拓风偏走低，新成交资源缩量同期进一步向中枢城市优质区位聚焦：22城中宅地成交金额Top5(北京、杭州、上海、成齐、厦门)筹算占比增至64%(2023年52%);也由此形成中枢城市土拍竞争强度擢升、新成交资源利润率旯旮回落，而其他尾部城市的利润率有一定回升。此外，上海、杭州、厦门等9城中枢区成交溢价率较外围逾越5-20ppt，城市里面的分化也仍在抓续。

风险

策略变化或基本面确立不足预期;房企信用问题加快恶化。